就探路者上半年扣非净利下降九成回归主业仍积的是个啥！

探路者上半年扣非净利下降九成，回归主业仍积重难返

核心提要：2018年上半年，探路者事迹全线崩溃：营业收入降落31.38%，净利润降落69.47%，扣非净利润更是降落89.02%。继2017年首度亏损以后，“户外用品第1股”再度迎来事迹暴降。

2018年上半年，探路者事迹全线崩溃：营业收入降落31.38%，净利润降落69.47%，扣非净利润更是降落89.02%。

继2017年首度亏损以后， 户外用品第1股 再度迎来事迹暴降。

户外用品主业营业收入连年下滑、毛利率降落，旅游业务虽然占据营业收入的 半壁江山 ，但毛利率低至3%几无赚钱可能，直接致使了探路者事迹的延续下滑。

2017年底管理层换届以后，探路者开创人、实际控制人之1王静出任公司董事长兼总裁。王静1改其夫盛发强的激进多元化策略，回归户外用品主业。不过，经营3年的旅游业务已到达10几亿元的范围，船大难掉头。

因而，留给探路者的，只剩下卖资产、关店、裁员、紧缩研发投入这些 下策 。

多元化业务成为拖累

8月15日，探路者()表露2018年半年报。

营业收入8.77亿元，同比下滑31.38%，净利润2412.08万元，同比下滑69.47%，扣非净利润更是下滑9成至635.06万元;上半年，经营性现金流⑵.12亿元，降落71.48%。

公司旗下两大业务板块，户外用品板块营业收入4.97亿元，较去年同期下滑8.47%;旅游板块营业收入3.80亿元，较去年同期下滑21.81%。

实际上，2018年上半年的崩溃，只是延续了探路者2017年的事迹狂跌趋势。

2017年，探路者营业收入30.34亿元，净利润⑻485.39万元，降落151.24%，扣非净利润更是降落241.15%为⑴.85亿元。

这是探路者上市10年以来第1次亏损。

核心主业户外用品的事迹下滑是探路者堕入亏损的主要缘由。

2015年⑵017年，探路者户外用品板块的营业收入分别为20.79亿元、17.05亿元、14.20亿元，降落幅度较大。其户外用品板块的毛利率，也从2013年的50%以上，降落至2017年的44%(2014年⑵016年探路者未表露毛利率数据)。

更使人糟心的是鞋服行业普遍存在的高库存。2018年上半年末的最新数据显示，探路者的存货金额高达3.99亿元，而今年上半年公司户外用品的营业收入为4.97亿元，去库存压力较大。

值得1提的是，探路者在论述2018年上半年事迹大幅下滑的缘由时表示， 新1届管理层调剂了本来过于激进的销售计划，对过季货品清算力度有所放缓，致使报告期的存货跌价准备大幅增加 。

户外用品行业在经历了2008年⑵012年的高速增长时间后，2013年至今增速逐年收缩。

行业下行的背景之下，探路者选择通过资本运作进行多元化扩大。2015年3月，探路者2.3亿元战略投资易游天下，开始将旅游板块纳入到上市公司当中。

2015年⑵017年，探路者旅游板块的营业收入分别为20.01亿元、11.73亿元、16.11亿元。

虽然旅游板块撑起了公司营业收入的 半壁江山 ，但由于其中大部份业务为机票预定，毛利率低至3%，几无赚钱的可能性。

目前，易游天下 经营状态延续恶化 ，还由于内控失效为探路者引来了很多麻烦，已成为上市公嘻哈笑脸与吸睛星星的加入更具潮味!司的拖累。

想回归主业但积重难返

1999年，盛发强、王静夫妇共同创建探路者，2009年登陆创业板，成为A股 户外用品第1股 。

2012年，王静辞去 研发产品技术指点 1职，淡出企业管理层，专心登山、写书、拍纪录片。

尔后几年，探路者在盛发强的带领下，借着户外运动行业的高速增长，实现了稳定的事迹增长。

但是，当行业下行趋势来临，探路者疯狂的多元化并购，不但没能帮助公司对冲事迹下滑，更直接将探路者拖入更黑暗的深渊。

2017年，在探路者首次出现亏损确当口，公司管理层换届，公司开创人、实际控制人之1王静重回探路者出任董事长兼总裁 裙化 探路者。

女性管理者的经营策略和男性还真不1样。

王静上任后，探路者在2017年报中打出 回归主业保有较高艺术格调而不失实用 这张牌，2018年半年报更是直接提出 逐渐退出与户外用品主营业务不相干的业务 。

不过，船大难掉头，10几个亿的业务，剥离、消化、重整基本面，最少需要几年时间。

因而，曾的 户外用品第1股 ，如今不能不关店、裁员、紧缩研发投入。

斑马消费发现，2017年上半年探路者关店17家;下半年通过新开集合店和童装店提升了门店数量;但2018年上半年，探路者旗下的门店数量，又较2017年底减少了86家。

关店与裁员如影随形。2015年⑵017年，探路者员工总数分别为2144人、2064人、1791人;2017年裁员幅度较大，当年员工数量减少了273人。

其中，研发人员被削减了3成以上。201时之惜都以爱的生长为时间刻度6年底，公司研发人员144人，到了2017年底只剩下105人。

研发投入也一样被大幅削减。2016年探路者研发投入6428.50万元，占当年营业收入的2.23%;2017年，公司研发投入5327.40亿元，占比1.76%。

探路者欲回归主业，最近几年在TOREAD以外，推出了Discovery Expedition、TOREADKIDS等多个子品牌。这个时候大幅裁撤研发人员、削减研发投入，对1家功能型的鞋服企业来讲，其实不是1个好的选择，乃至可以说是 饮鸩止渴 。

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